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导语：上市以来股权募资超67亿元但扣非净利润累计亏6.8亿元，近七年没有现金分红的露笑科技，有何理由去港股上市募资？公司给出的“全球化”理由也难有数据支撑，公司自2011年上市以来，境内收入占比只有1年在90%以下，其他13年都在90%以上，尤其是最近四年境内收入占比都在95%以上，境外收入少得可怜。
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
近日，露笑科技发布公告称拟在港股上市，目的是为推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提升公司国际品牌形象和综合竞争力。
然而，露笑科技自2011年上市以来，境内收入占比只有1年在90%以下，其他13年都在90%以上，尤其是最近四年境内收入占比都在95%以上，露笑科技所称的全球化战略有何数据支撑？
2016年以来，露笑科技频繁通过定增募资，9年来合计募资超61亿元（含定增收购）。然而，频繁募资背后，露笑科技2016-2024年累计实现的扣非归母净利润竟是负数，累计亏8亿元。露笑科技的股东回报更是一言难尽，近9年的现金分红累计仅有0.37亿元，不足定增募资额的0.6%。2018-2024年度，露笑科技连续七年没有现金分红。频繁巨额募资却累计亏损、多年未分红的露笑科技，有何充分理由再去港股募资？
尤其是，露笑科技2022年7月募资25.67亿元，但截至2024年年末仅使用募资2.85亿元，两年半的投资总进度仅11.3%。投资额最大的第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目，计划使用募资19.4亿元，但实际仅投入1.03亿元，两年半的投资者总进度仅5.29%，进度极为缓慢。并且，18亿元的募资已经长期被公司用来暂时补充流动资金。
近九年频繁定增募资超61亿元但扣非净利润累计亏8亿元 近七年0现金分红
资料显示，露笑科技主要从事登高机业务、光伏发电业务、漆包线业务、碳化硅业务。2011年9月，露笑科技在深交所上市，募资5.4亿元。
从2016年以来，露笑科技频繁通过定增募资，5次定增（含定增收购）合计募资61.79亿元。2022年7月、2021年3月、2019年9月、2019年5月、2016年4月定增募资额分别为25.67亿元、6.43亿元、1.65亿元、14.85亿元、13.19亿元。
尽管频繁募资且募资额超过61亿元，可露笑科技2016年以来累计实现的扣非归母净利润竟然是负值。2016——2024年，公司扣非归母净利润分别为0.59亿元、2.9亿元、-11.12亿元、-1.6亿元、0.27亿元、-0.07亿元、-2.33 亿元、1.09亿元、2.26亿元，合计-8.01亿元。
事实上，露笑科技上市以来的盈利累计也为负值，2011-2024年，公司扣非归母净利润之和为-6.84亿元。公司IPO募资加上5次定增募资之和为67.19亿元，但上市以来却累计亏6.8亿元，募资与盈利表现严重背离。
露笑科技的股东回报状况更是一言难尽。在频繁募资的2016-2024年间，公司9年通过定增合计募资超61亿元，但现金分红累计仅0.37亿元，不足同期募资总额的0.6%。
来源：wind
尤其是2018年以来，露笑科技已经连续7年没有进行现金分红，与同期连续募资形成了鲜明对照。
前次募投项目极为缓慢两年半仅推进了11% 25亿元的募资是否变相补流？
从露笑科技2016年以来的扣非归母净利润合计为-8亿元的事实看，公司频繁定增募资并没有带来很好的盈利效果，甚至部分项目有变相补流之嫌，引发投资者对公司募资“圈钱”的质疑。
以露笑科技最后一次定增为例，公司实际募资25.67亿元，2022年6月募资就已经到账。但截至2024年年末，25.67亿元募资仅投入2.85亿元，两年半的投资总进度仅11.3%。
来源：公告
其中，使用募资额最高的第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目（第三代功率半导体项目），计划使用募资19.4亿元，但实际仅投入1.03亿元，两年半的投资者总进度仅5.29%，进度极为缓慢。
按理来说，露笑科技25.12亿元的募资净额到2024年末仅使用了2.85亿元，还剩下22.27亿元。这22.27亿元理论上应该在募资账户或者暂时补流或购买理财产品，体现在资产负债表上就是货币资金、交易性金融资产以及其他流动资产中的理财产品金额。
但截至2024年年末，露笑科技账面上的货币资金为8.34亿元，交易性金融资产0.03亿元，其他流动资产中的理财产品金额（定期存单）0.75亿元，三者累计9.12亿元，与22.27亿元的理论额有13亿元的差额。
原来是公司将大部分募资进行补流。截止2024年12月31日，露笑科技使用闲置募集资金18.3亿元暂时补充流动资金。事实上，从2023年2月开始，露笑科技就频繁使用定增募资暂时补流，且金额都高于15亿元。
前次募投项目极度缓慢，大部分资金频繁、长时间用于暂时补流，露笑科技前次25亿元的定增募资是否有变相补流之嫌？
募资理由未见数据支撑
上市以来扣非归母净利润之和为负，近九年频繁定增募资超61亿元但扣非净利润累计亏8亿元，近七年0现金分红，前次募投项目进度极为缓慢……露笑科技拿着这份成绩单如何向港股投资者发新股募资？
露笑科技表示，港股IPO的目的是为深入推进公司的全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提升公司国际品牌形象和综合竞争力。
但事实上，露笑科技自2011年上市以来，只有1年的境内收入略低于90%，其他13个年份的境内收入都高于90%。尤其是最近四年，公司境内收入占比都超过了95%，收入越来越依赖境内，公司所称的全球化战略从何而来？
wind数据显示，2021-2024年，露笑科技分别实现营收35.53亿元、33.42亿元、27.72 亿元、37.17亿元，其中境内收入分别为33.9亿元、32.88亿元、27.22亿元、35.96亿元，占总营收的比值分别为95.4%、98.38%、98.19%、96.76%。
换言之，露笑科技2021-2024年的境外收入占比分别为4.6%、1.62%、1.81%、3.24%，这个数据如何支撑“全球化”战略？公司去港股募资的必要性有待商榷。
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